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单纯依靠货币工具降低融资成本还不够

发布时间:2021-01-21 13:59:47 阅读: 来源:手链厂家

单纯依靠货币工具降低融资成本还不够

近日,央行对外发布了《2014年第三季度货币政策执行报告》(以下简称《报告》),阐述了三季度我国货币信贷的基本情况。同时,《报告》还对此前市场预计的央行通过常设借贷便利向商业银行注入流动性的消息作出了澄清。  此前,市场有消息称央行在9月份通过SLF(常设借贷便利)向五大行注入流动性5000亿元,随后在10月份央行再度通过SLF向11家银行注入近2000亿流动性。中金公司的报告则认为,央行实际投放的流动性可能高于2000亿元,达到3000亿—4000亿元。

这些在央行《报告》出炉后都得到了准确的描述,根据《报告》显示,在9月份和10月份,中国人民银行通过中期借贷便利向国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等分别投放基础货币5000亿元和2695亿元,期限均为3个月,利率为3.5%。同时,央行还确认通过补充贷款工具(PSL)为开发性金融支持棚户区改造提供了长期稳定、成本适当的资金额度,并自9月份起适度下调PSL资金利率。  与市场预期出入较大的是央行此次向商业银行注入流动性是通过新的货币工具,即中期借贷便利(MLF),而非市场判断的常设借贷便利。中期借贷便利是央行提供中期基础货币的货币政策工具,对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行,采取质押方式发放,并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。  对于创设中期借贷便利的目的,《报告》表示,为保持银行体系流动性总体平稳适度,支持货币信贷合理增长,中央银行需要根据流动性需求的期限、主体和用途不断丰富和完善工具组合,以进一步提高调控的灵活性、针对性和有效性。  而市场分析认为,央行通过MLF向商业银行注入流动性主要有两方面的原因。一方面,央行此举是为了保证流动性的充裕,从而保证经济的平稳运行。据央行的数据显示,三季度我国外汇占款增加78亿元,同比少增1214亿元,这无疑会减少货币供给。在外汇占款渠道投放基础货币出现阶段性放缓的情况下,央行希望通过中期借贷便利来补充流动性缺口,从而有利于保持中性适度的流动性水平,以此来保证我国经济的平稳运行。  另一方面,央行希望通过运用不同的价格型货币工具来解决目前我国中小企业面临的融资难和融资贵的问题。有分析认为,央行采取中期借贷便利而不是常设借贷便利,主要原因是由于MLF在到期时可以重新约定利率并展期,因此政策的灵活性更高。另外,央行还要求各商业银行通过中期借贷便利获得的资金需投向涉农和小微信贷,并且到期时展期的条件是商业银行发放贷款时降低利率。  此外,央行还通过正回购的方式来引导市场利率的下降,数据显示,三季度央行累计开展正回购操作4380亿元,操作期限由28天期缩短至14天期,同时将公开市场14天期正回购操作利率先后两次分别下行10个基点和20个基点,既实现了对市场预期的有效引导,也有助于促进货币市场的平稳运行。11月11日,央行继续开展为期14天的正回购操作,规模为200亿元,中标利率为3.4%,与上期持平。  从数据上看,央行希望通过货币工具引导利率下降已经有所成效。据《报告》数据显示,9月份同业拆借和质押式回购月加权平均利率分别为2.97%和2.93%,比上月回落0.20个和0.18个百分点,比上年12月份低1.19个和1.34个百分点。9月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.97%,比上月下降0.12个百分点,比上年12月份下降0.23个百分点。  尽管通过灵活的运用货币工具,我国企业贷款利率有所下降,但下降的规模并不明显,如果希望进一步降低企业的融资成本,就需要有更大规模的操作出台。但是,目前我国的M2存量已超过120万亿元,M2/GDP大约为200%。因此,更大规模地向市场注入流动性并不现实。  《报告》也承认,在软约束和结构性矛盾较为突出的环境下,货币政策的作用和传导也会受到影响,需要兼顾和应对的矛盾更多,既要促进经济平稳运行,也要防止过度“放水”固化结构扭曲、推升通胀和债务水平。  所以,仅靠价格型货币工具的运用,很难真正解决目前中小企业以及涉农企业面临的融资难和融资成本高的问题。而是应该在利率市场化、完善企业融资渠道以及深化金融体制改革等多方面共同发力,才能有效解决企业融资的问题。

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